|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Теоретические основы экономического анализа инвестиционных проектов.
Прежде чем рассматривать вопросы анализа инвестиционных проектов необходимо дать краткое понятие инвестиций.
Инвестиции- вложение капитала с целью его последующего увеличения. Типы инвестиций:
инвестиции в физические активы (в производственные здания и сооружения, машины и оборудование со сроком службы более 1 года);
инвестиции в денежные активы;
инвестиции в нематериальные активы.
Инвестиции в ценные бумаги – портфельные инвестиции, а в физические активы- инвестиции в реальные активы. Инвестиции в реальные активы (связаны с уровнем риска):
инвестиции в повышение эффективности;
в расширение производства;
в новые производства;
инвестиции ради удовлетворения требований органов госуправления.
По характеру участия выделяют прямые (непосредственное участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложения средств) и непрямые (опосредствованные другими лицами) инвестиции.
По периоду инвестирования различают: краткосрочные и долгосрочные инвестиции.
По формам собственности инвесторов: частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции.
По региональному признаку – инвестиции внутри страны и за рубежом.
Методы экономической оценки инвестиций в условиях определенности.
1.1 Традиционные методы оценки инвестиций
В экономической теории известны следующие методы оценки инвестиционных проектов в условиях определенности (определенность- эта ситуация, когда нам точно известны величины денежных потоков то проекта, то есть дисперсия равна нулю):
Методы, основанные на применении дисконтирования:
а) метод определения чистой текущей стоимости NPV;
б) метод расчета индекса прибыльности IP;
с) метод расчета внутренней нормы рентабельности IRR;
д) расчет дисконтированного срока окупаемости.
Методы, не использующие дисконтирование (эта группа методов является частным случаем первой группы и рассматривать ее необходимости нет).
1. Метод NPV- определение разницы между суммой дисконтированных денежных поступлений от реализации проекта и дисконтированной текущей стоимости всех затрат.
Где - инвестиционные затраты в момент времени t,
- денежный поток в период t.
Иногда можно использовать эквивалентный аннуитет если проекты имеют разную продолжительность:
Преимущества критериев дисконтирования
• учитывается альтернативная стоимость используемых ресурсов;
• в расчет принимаются реальные денежные потоки, а не условные бухгалтерские величины, т.е. оценка инвестиционных проектов проводится с позиции инвестора и не зависит от учетной политики:
• оценка инвестиционньгх проектов производится исходя из цели обеспечения благосостояния собственника предприятия- акционера.
Недостатки критериев дисконтирования (проистекают из исходных предположений):
• повышение акционерной стоимости фирмы- не единственная цель предприятия (кроме того, существуют маркетинговые, социальные, научно-технические, психологические и другие цели), следовательно, ограничиваться искючительно финансовыми критериями нельзя: в дополнение к ним в системе контроллинга должны использоваться и другие критерии, оценивающие факторы психологического, социального, научно-технического плана;
• менеджеры не всегда действуют рационально и не всегда стремятся к этому; цели менеджеров не всегда совпадаютс целями фирмы;
•некоторые из используемых ресурсов трудно оценить в денежном выражении (например, такие, как время высококвалифицированных сотрудников).
2. Метод рентабельности инвестиций- расчитывается индекс прибыльности PI.
Таблица 2.1
Достоинства и недостатки критерия рентабельности
• Простота расчета • Соответствие общепринятым методам бухучета и, как следствие доступность исходной информации
• Простота для понимания и традиционность использования
Не учитывается стоимость денег во времени Привязка к условным бухгалтерским величинам (прибыль вместо денежных доходов)
Показатель учитывает относительные, а не абсолютные величины (рентабельность может оказаться большой, в то время как прибыль- маленькой)
Риск учитывается лишь косвенно (превышение расчетной рентабельности над минимально приемлимой величиной- это "запас", показывающий, на сколько мы имеем право ошибиться)
Не учитывается альтернативная стоимостьиспользуемых для проекта ресурсов (денежных, кадровых, информационных и т. д.)
Неаддитивность (рентабельность проектане равна сумме величин рентабельности его этапов.
3. Метод расчета внутренней нормы рентабельности.
IRR- уровень окупаемости инвестиций, то есть k, при котором NPV=0.
, где k- неизвестное.
4. Метод расчета срока окупаемости.
Это- тот срок, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Этот метод хорошо работает при следующих условиях:
все сравниваемые проекты должны иметь одинаковый период реализации;
все проекты предполагают разовое вложение средств;
ежегодные денежные потоки на протяжение срока жизни проекта примерно равны.
Таблица 2.2
Достоинства и недостатки критерия окупаемости
Достоинства
Недостатки
• Простота расчета
• Привязка к учетным данным (обычно доход определяют не по денежным потокам, а по данным бухгалтерского учета)
Текущая страница: 1
|
|
|
|
|
 |
Предмет: Экономика
|
 |
Тема: Теоретические основы анализа инвестиционных проектов |
 |
Ключевые слова: управление, инвестиционных, основы, бизнес план управление предприятие, предприятие, Теоретические, план, бизнес, теория, Теоретические основы анализа инвестиционных проектов, анализа, проектов, Экономическая теория, Экономическая |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
